央行连续16个工作日葵花药业逆回购 满足市场对临时流动性需求

为保护银行系统活动性合理富余，1月25日，央行以利率投标方法展开了20亿元7天逆回购操作，中标利率坚持2.2%不变。据《证券日报》记者整理，到现在，央行1月份以来的一切工作日，均展开了7天逆回购操作，16个工作日累计逆回购投进6870亿元。而1月份以来，逆回购累计到期6330亿元。按逆回购口径核算，央行本月以来到1月25日完成净投进540亿元。

除了投进频次外，本月央行逆回购的投进额度也颇具特色。1月4日至1月7日，央行别离展开逆回购200亿元、100亿元、100亿元及100亿元，均归于较为惯例的投进额度。1月8日至1月12日的三个工作日，央行则均展开50亿元逆回购。而1月8日之前，央行最近一次展开规划为50亿元的逆回购仍是在2016年12月23日。

1月13日，央行又进一步缩小投进规划至20亿元，创下近10年来新低。在随后的1月14日、1月15日、1月18日，央行当日的逆回购操作量也均为20亿元。而在1月19日至1月21日，央行又扩展了投进规划，三个工作日的操作量别离为800亿元、2800亿元、2500亿元。然而在1月22日及25日，央行又“回归”小额操作，当日投进量均为20亿元。

中国银行研究院研究员王有鑫在承受《证券日报》记者采访时标明，月内央行接连展开逆回购操作，从总量上看，首要是为了坚持活动性合理富余，对冲逆回购到期规划，安稳商场利率。从规划上看，月内屡次运用20亿元逆回购操作，仅高过2001年10亿元逆回购操作的规划水平，更多是信号含义，标明当时商场活动性相对富余，不需要央行额定大规划资金注入。从时点上看，逆回购操作规划挑选根本与商场利率走势高度相关。1月19日至1月21日，从上海银行间同业拆放利率(Shibor)来看，隔夜拆借利率快速走高，平均水平高达2.42%，而1月份以来的平均水平才1.61%，跟着商场利率走高，央行倾向于挑选更大规划的资金投进来平抑利率走势。

值得一提的是，尽管1月份以来7天逆回购的规划多有改变，但操作利率一直坚持2.2%不变。王有鑫以为，结合投进规划和利率水平看，央行操作首要仍是以稳为主，方针操作逐步回归中性。国内实体经济逐步企稳，货币方针作用显着，不需要大规划的影响方针。

尽管央行近期接连进行逆回购投进，但资金面仍出现偏紧态势。从Shibor来看，1月25日全面上行。其间，隔夜Shibor上行1.4个基点至2.45%，7天Shibor上行2.5个基点至2.296%，14天Shibor上行8个基点至2.681%，1个月Shibor上行0.9个基点至2.512%。从衡量商场活动性的DR007目标来看，到1月25日16时45分，DR007的加权利率为2.4218%，略高于当时7天逆回购利率2.2%。

川财证券研报以为，逆回购的投进可以起到下降货币商场利率的作用，跟着央行活动性的投进，影响作用会逐步闪现，银行资金面严重的局势会得到缓解，资金利率将逐步回归常态。估计新年期间，货币方针将饯别“不急转弯”，活动性有望维系合理富余。

在王有鑫看来，跟着新年假期接近，企业资金需求量添加，活动性压力将逐步闪现，商场利率或许小幅走高。从坚持活动性和利率水平安稳视点看，央行或许会经过采纳“加大逆回购操作+发动中期假贷便当(MLF)操作+暂时活动性组织”等为主的一篮子操作，对冲到期资金量，满意商场对暂时活动性需求。